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押注价值股拖累量化基金业绩

2019-11-10 03:19:38来源:励志吧0次阅读

中国基金报记者 姚波

人类并不是唯一因为押注便宜股票而赔钱的人,电脑驱动的量化基金也是如此。

过去10年,发达市场的投资者一直在逃离基本面驱动、主动管理的基金,转而投资算法驱动的量化基金。算法驱动的量化基金利用股票的特性,比如价值和动量等因子也取得了不错的回报。然而,随着近几个月市场变得更加动荡,传统的选股基金经理的表现已经超过了他们的量化基金经理。

美银美林的数据显示,截至5月31日,大盘量化基金今年的平均回报率为9.3%,落后罗素1000指数近两个百分点,而大盘股主动管理基金的表现与大盘股基准持平。上个月,只有34%的量化基金能够超过各自的基准,而大型主动管理基金有超过50%超过基准。

业界不少人士指出,对价值型股票反弹的押注可能拖累了量化基金的业绩。

价值投资背后的理论是,由于市场效率和回归均值,低于内在价值的股票交易有望在未来反弹。这一策略帮助沃伦·巴菲特等价值投资者变得富有和出名,但在当前的商业周期中,它并没有那么奏效。

量化基金经理还没有放弃这一策略。通过研究29家“量化核心”的基金后,美国银行发现,与它们的基准相比,量化基金更倾向于市盈率低于预期和拥有大量自由现金流的股票。但并非所有估低值的公司都能出现预期的复苏。

摩根大通本月稍早在一份报告中写道:本轮股市周期的一个持久且令人困惑的特征是,价值策略表现平平。尽管出现了间歇性的反转反弹(2009年、2012年至2016年),但价值股处于有史以来最大的折价水平。自2013年以来,安硕罗素1000价值ETF的表现就比罗素1000指数低了22个百分点。

投资者今年已经从安硕罗素100零价值 ETF撤出了超过40亿美元的资产,而其他价值ETF在2019年也出现了大规模的资产外流。

(FUND部落 姚波)

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